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第一节:外汇市场结构

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第一节:外汇市场结构

为便于比较,让我们首先看看你很可能非常熟悉的市场:股票市场。下图是股票市场的结构:
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在集中交易市场,买方和卖方需要通过证券交易所专营经纪人进行交易
由其性质决定,股票市场具有非常强的垄断性。这里只有一个实体,一个控制价格的证券专营经纪人。所有的交易者必须通过这一经纪人进行交易。有鉴于此,价格能够轻易向着有利于经纪人的一方变动,而非是交易者一方。

这是如何发生的呢?
在股票市场上,经纪人被迫履行其客户的订单。现在,如果股票的卖方突然超过买方的数量,由于经纪人被迫执行订单,则手持大量股票的卖方可能难以将所持股票出售给买方。
为避免这一现象的发生,证券经纪人只需要扩大交易利差或增加交易费用,以避免卖方进入市场。换句话说,经纪人能够操纵其出售的股票价格来满足其需求。

现货外汇市场是分散交易市场
和股票或期货交易市场不同,你不需要进入诸如纽约股票交易所等只有单一报价的集中市场。在外汇市场,某一货币在任何时间都没有单一价格,这意味着报价因不同的货币交易者而异。
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外汇市场是如此之大,且交易者之间的竞争是如此激烈,以至于你能够在任何单一时刻获得最佳报价。
同时,外汇市场另一振奋人心的事情是,你能够在任何地方进行外汇交易。

外汇市场层级
尽管外汇市场是分散市场,但并非简单或是无序的。外汇市场参与者能够以不同层级的形式组织起来。为更好理解我们的意思,下图是一个简要的说明:
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在外汇市场最顶部的是银行间市场。这一市场由全世界最大的银行以及其他一些规模更小银行组成,这一市场中的参与者相互之间直接进行交易,或通过EBS或Reuters Dealing 3000-Spot Matching.进行电子交易。

EBS和路透交易3000两大竞争对手的关系(汇商注:目前路透的主要交易结算平台为Matching、FXALL和掉期交易执行设施Thomson Reuters SEF),就好比可口可乐和百事可乐。他们为争夺对方的市场份额进行着不间断的“战争”。尽管两大竞争者都提供绝大多数主要货币对报价,但一方提供的货币对流动性可能高于另一方。

EBS和路透是专门针对顶尖银行和专有ECN系统。它们基本上占据国际外汇市场现货交易的近70%市场份额。

对EBS来说,欧元/美元、美元/日元、欧元/日元、欧元/瑞郎以及美元/瑞郎更具流动性。同时,对路透平台来说,英镑/美元、欧元/英镑、美元/加元、澳元/美元以及纽元/美元更具流动性。

所有参与到银行间外汇市场的银行都能够见到各自所提供的利率,但这并非意味着任何一方能够在那些价格成交。

和现实生活一样,银行间市场利率主要取决于交易伙伴之间业已建立起来的信用关系。你的信用等级越高,你在银行间市场中的名声越好,那么你就能够获得更优惠的利率以及更大规模的贷款。

外汇市场下一层级是对冲基金、企业、零售市场做市商以及零售ECN交易网络。由于这些机构和银行间市场并无紧密的信用关系,它们不得不和商业银行进行交易。这意味着它们的利率较银行间市场参与者要略高。

随着互联网技术的发展,服务于小型银行、大型投资机构、对冲基金的ECN开始出现,包括Currenex、Fxall、FXConnect、Hotspot等。它们各有业务的侧重点。例如,FXConnect主要面向基金经理,而Currenex则全力开发机构客户。
现在,你已经清楚了外汇市场结构,接下来,让我们一起了解一下外汇市场参与者吧!