大学

  债券利差是指各国债券收益间的差异。这些差异导致了套利交易的产生。 通过监测债券利差和利率预期的变化，你就可以知道货币组合的走势如何。 如下图所示： 两个经济体间的债券利差加大，债券收益较高国家的货币相对于债券收益较低国家的货币升值。 你可以通过观察上图显示的2000年1月至2012年1月澳元/美元价格行为及澳大利亚与美国10年期政府债券之间的债券利差走势发现这一现象。 注意当债券利差从2002年的0.50%上升到2004年的1.00%时，澳元/美元上升了近50%，从0.5000涨到了0.7000. 这一现象同样也出现在了2007年，当债券利差从1.00%升至2.50%，澳元/美元从0.7000上浮到了0.9000.那可是2000点。 当2008年衰退降临，所有主要央行都开始降息时，澳元/美元从0.9000跌至0.7000。 发生了什么事呢？ 其中一个原因是交易者们开始利用套利交易。 当澳元债券和美国国债之间的利差上升时，他们购入了许多的澳元/美元。 为什么？ 利用套息交易。 然而，一旦澳大利亚中央银行开始降息，债券利差减少，交易者们会减持澳元/美元，以为它们不再有利可图。

债券是由某一实体需要筹资时签发的一张“借据”。这些实体，如政府、市政或跨国企业，需要大量的资金来营运，因此他们需要从银行或像你这样的个人手中借款。当你拥有政府债券时，事实上是政府向你借钱了。 你或许想知道，“这是不是和拥有股票一样呢？” 它们主要的不同点在于债券有确定的到期时间，到预定时间时你能拿回借出去的钱，也就是本金。同样，当投资者从公司购买债券时，每隔一段时间，他能得到一个确定的回报率，也被称为债券收益率。周期性的利率支付也被称为息票利息。 债券价格和债券收益率成反比关系。债券价格上升，债券收益率下降，反之亦然。下面是一张简单的图表，可帮助你记忆： 等一下……这和汇市有什么关系呢？ 请始终牢记，市场之间的关系支配着货币的价格行为。 既然如此，债券收益率实际上可作为一个绝佳的判断股票市场态势的指示器。美国国债收益率是评判美国股市表现的标尺，进而反映出对美元的需求大小。 我们来看一个情境：当投资者们关注股票投资安全状况时，对债券的需求通常会上升。逃向安全资产行为使得债券价格上升，受反比关系影响，债券收益率下降。 随着越来越多的投资者远离股票和其他高风险资产，风险较低的金融工具，如美国国债和安全避风港美元的需求增加，这使得它们的价格上升。 另一个要关注政府债券收益率的原因是因为，它们是该国利率和利率预期的指向标。 例如，在美国，你要关注10年期国债。其收益率上升则美元看涨，其收益率下降则美元看跌。 知道债券收益率上升和下降的潜在动因十分重要。它可能是基于利率预期，或市场动荡，或出于安全考虑，向低风险债券抽逃的举动。 在理解了为什么债券利率上涨会导致一个国家的货币升值后，你可能渴望了解该如何在外汇交易中应用它。耐心点，新手。 想想我们进行外汇交易的目的(除了获取收益)，我们的目的是通过比较经济状况，将一种强势货币和弱势货币组合起来。我们怎么能用债券收益率来进行比较呢？

现在让我们来聊聊另一种金……黑色的那种。 你也许知道，原油又被称为“黑金”或我们喜欢的称谓“黑可卡因”。 一个人可以没有金子，但是如果你有毒瘾，你就离不开可卡因。 石油是一种作为全球经济主要能量来源，在全球经济静脉中流动的药物。 世界产油大国之一的加拿大每天向美国出口约200万桶石油。这使得它成为美国最大的石油供应商。 这意味着加拿大是美国最主要的黑可卡因经销商。 由于总量巨大，美国需要大量加元用以购买。 同样，要注意加拿大的经济是依靠出口的，其出口总量的85%是向它的南方兄弟美国的，因此美元/加元走势可能会受到美国消费者因油价变化而做出反应的强烈影响。 如果美国的需求上升，制造商要订购更多的石油来满足需求。这将导致油价上升，美元/加元走低。 如果美国的需求下降，制造商将会减少需求，因为他们不用生产更多的产品。石油需求可能会下降，同时可能会打击对加元的需求。 因此，下次你给车加油时，若看见油价上升，你可以好好利用这条信息。它可能意味着你要卖空美元/加元。

在我们明确货币走势和黄金的关系前，我们首先需要明白一点，美元和黄金契合度并不是非常高。 通常，美元升值，金价下降。反之亦然。 传统的逻辑是当经济不稳时，投资者会卖空美元，而选择黄金。 不同于其他资产，黄金能保持它的固有价值，或者说它自身有闪光点。 现今，美元和黄金之间的反向关系依然存在，尽管其背后的作用力发生了改变。 因为对美元安全港的偏爱，当美国或世界经济陷入困境时，投资者大多数情况下会选择美元。 而增长迹象出现时，会出现相反的情形。 看一下下面这张惊人的表： 目前，澳大利亚是世界第三大淘金者……我们是指世界黄金生产国，每年卖出价值约为50亿美元的黄金。 历史上，澳元/美元与金价的相关度高达80%。 不信？请看下图： 在世界范围内，瑞士货币瑞郎与黄金有很强的联系。把美元作为基础货币，当金价下跌时，美元/瑞郎通常会走高。 相反，当金价上涨时，美元/瑞郎会走低。与澳元不同，瑞郎同黄金走势相同的原因在于，瑞士发行的25%货币是靠黄金储备支撑的。 这难道不奇妙吗？ 黄金与主要货币之间的关系只是我们要解决的问题之一。我们将在下节课中继续这一话题！

有没有想过为什么美元在经济不景气和繁荣时都会走强？好吧，其他人也有类似的疑问。事实上，曾在摩根士丹利任职一位聪明兄弟提出了一个理论来解释这一现象。 前货币策略分析师及经济学家任永力提出了一个理论，并将其命名为“美元微笑理论”。他的理论描绘了3种指导美元行为的情境。下面是一个简单的插图说明。 情境1：由于风险规避导致美元升值。笑容的第一部分表明美元得益于风险规避。风险规避使投资者们逃到“安全避难”货币，如美元和日元。由于投资者们认为全球经济形势不稳，他们犹豫是否要继续追逐风险资产，购买风险较低的美元意愿增强，并全然不顾美国经济状况如何。 情境2：美元降至新低。笑脸的底部反映出美元表现的暗淡无光，这种表现缘于美国经济基本面状况的疲软。降息的可能性同样会使美元贬值。这使市场开始规避美元。关于美元，他们的座右铭变为“卖！卖！卖！” 情境3：美元受经济增长影响而升值。最终，微笑展现了，因为美国经济终于看到了希望之光。乐观情绪上升，经济转好信号出现，投资者对美元的信心开始升温。换句话说，由于美国经济享有较强的GDP增长速度，以及加息预期的增长，美元开始升值。 当2007年金融危机出现时，这一理论看上去已经开始奏效。还记得吗，在全球经济衰退程度达到顶峰时，美元大幅走强？这正是第一阶段。 当市场最终于2009年3月走出谷底时，突然之间，投资者们开始转投高收益货币，这使得美元获得2009年“表现最差货币”的殊荣。 因此美元微笑理论成立吗？ 时间将证明一切。 无论如何，这是一个要牢记的理论。记住，经济是有周期性的。 关键在于找好经济在周期中所处的位置。

你一定在想，“我怎么在交易中用到它呢？”别着急，马上就有答案。我们知道，绝大多数广为交易的货币对都含有美元。如果你不知道，请听好，像欧元/美元、英镑/美元、美元/瑞郎、美元/日元、以及美元/加元交易中都包含美元。 这意味着什么？如果你在这些组合中进行交易，美元指数将是仅次于切片面包(或汉堡或小圆面包……或巧克力冰淇淋)的最好的东西。 如果你不参与相关交易，美元指数也将让你了解到美元在世界范围内的强势程度。事实上，当美元市场前景不清晰时，大多数情况下，美元指数都会指明美元市场前景。 在广阔的外汇世界，美元指数可以作为美元是否强势的指示器。因为美元指数构成中欧元权重超过50%，欧元/美元走势与美元指数存在非常紧密的负相关性。看一下： 接下来看看欧元/美元走势图。 这就像镜像。如果一个上涨，另一个很有可能下跌。你看到了吗？趋势线看起来几乎是完全反向相关的。这将帮助那些做欧元/美元交易的人。 一些论坛中的交易友人将美元指数作为欧元/美元交易的指示器。如果你也想用这一指数，多和他们交流。 如果美元指数变动明显，你几乎可以确定外汇交易者们会相应的有所行动。美元指数和即期外汇交易者相互作用。即期美元货币对出现突破行情，那么几乎可以确定，美元指数也会出现类似的突破行情。 总体来说，外汇交易者将美元指数作为美元走向的重要指向标。 在交易中牢记美元的地位。 比如说，如果美元指数表现强势并出现上涨，而你正在交易欧元/美元，强势美元在技术图表上则显示为欧元/美元的下跌。如果在你交易的组合中美元是基础货币，例如美元/瑞郎,美元指数的上涨将意味着美元/瑞郎很可能也处于升势中，如下图所示： 以下两点你应该牢牢记住： 如果美元是基础货币(美元/XXX)，那么美元指数走势和该货币对走势应该保持一致。 如果美元是报价货币(XXX/美元)，那么美元指数走势和该货币对走势相反。

美联储也会使用另一种形式的美元指数。我们称做“贸易加权美元指数”。 美联储想要创造出一种基于美国商品相对于其他国家商品竞争力、能更精确的反映美元相对于其他国家货币价值的指数。贸易加权美元指数形成于1998年。 货币及其权重 下表所列出的是美元贸易加权指数中主要货币的权重： Country Weight(%) Euro zone 16.22 China 20.81 Canada 12.618 Mexico 11.67 Japan 7.552 United Kingdom 3.393 Korea 3.8 Taiwan 2.381 Singapore 1.889 Brazil 2.204 Malaysia 1.467 Hong Kong 1.269 India 1.958 Switzerland 1.634 Thailand 1.408 Australia 1.415 Russia 1.202 Israel 1.034 Sweden 0.734 Indonesia 1.063 Saudi Arabia 1.071 Chile 0.876 Philippines

和一些货币对一样，美元指数也有属于它的技术走势图。如下图所示： 首先，请注意，美元指数的计算是一天24小时、一周5天不间断的进行。同时，美元指数所衡量的是美元相对于基数100的一般价值。 比如说，美元指数当前为86.212。这意味着美元自该指数诞生以来下跌了13.79%。 如果美元指数读数是120.650，这意味着美元自该指数诞生以来上涨20.65%。 美元指数的计算开始于1973年3月。1973年3月份被选作参照点，是因为当时是外汇市场转折的历史性时刻，从那时起主要的贸易国容许本国货币自由地与另一国货币进行浮动报价。美元指数开始的时候也称为“基准期”。 美元指数计算公式 USDX = 50.14348112 × EUR/USD^(-0.576) × USD/JPY^(0.136) × GBP/USD^(-0.119) × USD/CAD^(0.091) × USD/SEK^(0.042) × USD/CHF^(0.036)

什么是美元指数？ 如果你进行过股票交易，你很可能对一些股票指数相当熟悉，比如：上证综指、深圳成指、道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数等等。 既然股票都有相应的指数，美元也不例外。对货币交易者来说，我们有美元指数(USDX)。 是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一篮子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度。 在说什么？在看到这个令人讨厌的定义后，我们知道你可能将要沉沉入睡。好吧，在你打瞌睡之前，我们还是分开来说吧。 一篮子货币 美元指数由6种主要货币构成，它们是： · 欧元 ·日元 · 英镑 · 加元 · 瑞典克朗 · 瑞郎 这里有个问题。如果美元指数由6种货币组成，究竟有多少国家囊括其中呢？ 如果你说6个，那么，你是错误的。 如果你说22个，那么，你是个天才。 总共有22个国家，因为在欧盟成员国中，目前已经有17个采用欧元作为他们的单一货币，加上其他五个国家(日本、英国、加拿大、瑞典以及瑞士)。 很明显，22个国家只占全球国家中的一小部分，但是，其他货币和美元指数的联系也非常紧密。这使得美元指数成为衡量美元在全球走势强弱的很好指标。 美元指数成分 我们已经知道了美元指数由哪些货币组成，现在，就让我们回到“加权值”部分吧。由于每个国家的大小是不一样的，所以在计算美元指数时，每种货币给予合适的权重才是公平的。让我们来看看当前的权重： 由于欧元区由16国组成，欧元在美元指数中的权重也是最大的。其次是日元，因为日本也是全球最大的经济体之一。其他四个国家货币在美元指数中的权重低于30%。 这里有一个非常有趣的现象：当欧元下跌时，美元指数将怎么走呢？ 欧元在美元指数中所占的权重是如此之大，我们基本上可以将美元指数称为“反欧元指数”。由于美元指数受欧元走势影响巨大，人们已经开始寻找平衡的美元指数。不过，这种变化不会马上发生。首先，让我们回到图形上来吧。

PS：套息交易包含两部分：以低利率借入或卖出某一金融工具，随后利用该金融工具购买具有更高利率的金融工具。 在你为你借入或卖出的金融工具支付低利率的同时，你正获得你所购买的金融工具的更高利率收益。因此，你的获利来自于两种金融工具之间的利差。 套息交易是另一种在外汇市场上赚钱的方法，它不要求低买高卖，每天进行低买高卖对交易者来说可是一项不小的挑战。 当交易者感觉到风险的存在，且对买入高收益货币并卖出低收益货币足够自信的时候，实施套息交易策略的效果最好。当前经济指标可能并不好，但是经济前景却需要保持正面。 如果某一国家经济前景不好，是没有人愿意冒险买入该国货币的。简单来说，当投资者风险规避情绪较低时，最适合进行套息交易。 当风险规避情绪高涨时，套息交易效果难以保证。 当风险规避情绪高涨，投资者购买高收益率货币意愿不强，或者倾向于降低所持有高收益货币的头寸。 当经济状况不确定，投资者倾向于将他们的资金投向避险货币，这些货币利率较低，比如美元和日元。 找到合适的货币对进行套息交易非常容易。只要能满足以下两点，我们便可以考虑进行套息交易。 1、找到有高利差的货币对 2、 找到保持稳定的货币对，或找到处于上升趋势中的货币对，且具有高收益率货币在货币对中保持升值态势。 经济和政治因素每天都在改变着世界。货币之间的利差因素也有可能出现改变，这有可能促使流行的套息交易，比如日元套息交易不再受宠。所以，当在进行套息交易时，你应该和进行一般性的方向性交易一样设置止损。 只要运用得当，套息交易和方向性交易策略一样，将给你的账户带来源源不断的利润。